記者注意到，從環比數據來看，5月CPI和PPI走勢出現了分化。當月PPI結束了此前連續3個月環比下跌的局面，出現了上漲；而CPI則延續了今年3月以來環比下跌的走勢。

　　同比方面，記者發現，5月CPI同比漲幅1.8%，與上月相同；而PPI同比漲幅為4.1%，創下了今年2月以來新高，兩指標同比走勢也有較大反差。

　　豬價成影響CPI重要因素

　　為何5月CPI環比延續之前負增長走勢，同比漲幅也不高？對此，國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀稱，從環比數據來看，食品價格下降1.3%，降幅比上月收窄0.6個百分點，影響CPI下降約0.26個百分點，是CPI下降的主要原因。其中，生鮮食品價格延續下降走勢，鮮菜和鮮果價格分別下降4.6%和2.7%；豬肉和水產品價格分別下降3.6%和1.0%，上述四類合計影響CPI下降約0.26個百分點。

　　而從同比數據看，記者則發現，5月CPI同比漲幅之所以不高，主要還是受當月豬肉價格同比繼續下跌拖累，這與前幾個月豬肉價格影響CPI走勢的現象相吻合。據繩國慶介紹，同比來看，雖然食品中的雞蛋和鮮菜價格分別上漲24.7%和10.0%，合計影響CPI上漲約0.32個百分點，但豬肉和鮮果價格分別下降16.7%和2.7%，合計影響CPI下降約0.48個百分點，其中，僅豬肉一項就影響CPI下降約0.43個百分點。

　　不過記者注意到，根據此前發布的5月中旬和下旬的流通領域重要生產資料市場價格變動情況，生豬價格已連續上漲。5月21~30日，全國外三元生豬價格達到11.0元/公斤，這比5月上旬漲了1.1元。

　　但從月度環比和同比數據看，5月豬肉價格卻都繼續保持下行態勢，5月豬肉同比價格走低幅度還大于4月的16.1%。對這一現象，中泰證券宏觀高級分析師楊暢向記者分析稱，豬價同比跌幅較上月擴大，與高頻數據表現出差異，可能是受數據采集方法因素影響，導致5月下旬豬價上漲效應被攤薄。

　　而興業證券首席宏觀分析師王涵則認為，目前生豬價格向終端豬肉價格傳導有一定滯后，這導致豬肉對物價的負貢獻影響并未收窄。記者也注意到，從5月農產品市場豬肉價格來看，其走勢未像生豬價格那樣出現明顯上漲局面。以北京新發地市場5月份五花肉（瘦）這一品類豬肉的批發價為例，其平均價大致處于10.25元~10.5元/斤的區間內，月末價格還比月初有小幅下降。

　　談及豬價未來走勢對CPI后續發展造成的影響，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，伴隨豬肉價格下跌帶來養殖虧損，市場將自發去產能，以減少豬肉供應進而帶動豬價回升。目前，生豬價格已出現止跌回升態勢。隨著供需格局的改善，預計6月豬肉價格將繼續回升，而這有可能會拉動當月CPI進入“2時代”。

　　6月PPI或回落

　　繩國慶指出，從環比看，5月PPI由降轉升。在主要行業中，受國際原油價格上漲影響，石油和天然氣開采業上漲7.5%，漲幅比上月擴大4.3個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業上漲3.6%，擴大2.9個百分點。

　　而在同比方面，楊暢則向記者解釋道，5月國內汽油價格持續走高，成為帶動PPI同比增速上行的核心因素，相關的油氣開采、油煤燃料等行業PPI同比上漲24.2%、14.8%，較上月分別提高9個和4.6個百分點。

　　此外，記者還注意到，5月份國內工業品市場需求旺盛，也是當月PPI走勢良好的一個重要原因。魯政委此前曾刊文分析稱，此前一段時間以來，國內建筑業活動加快，受建筑施工加快的影響，近期螺紋鋼庫存下降速度較快，帶動鋼材價格反彈，從而推高5月PPI數據。

　　目前，各界普遍關心PPI漲幅偏高是否會在未來導致上下游傳導作用顯現，大幅推高此后一段時間的CPI走勢。對此，楊暢向記者分析稱，從5月PPI分項數據來看，雖然采掘業與原材料工業漲價明顯，但與此同時加工業價格依舊偏弱，仍不支持成本向下游傳導。

　　此外，從當前油價預期來看，布倫特原油看漲情緒連續八周降溫，汽油看漲情緒連續兩周脫離歷史最高位，油價短期或將回落；因此，6月有望出現PPI回落態勢，CPI與PPI之間的剪刀差可能會收窄。雖然未來CPI可能會續升，但總體物價水平仍將處于偏溫和局面。