升貶值空間均不大

　　“本輪人民幣升值主要來自于中國經濟增長相對其他經濟體超預期，同時美國經濟相對走弱。”華融證券首席經濟學家伍戈認為，上半年中國經濟增長超預期，帶動近兩個月的人民幣升值。

　　中國民生銀行(8.290, -0.04, -0.48%)首席研究員溫彬認為，此階段人民幣升值也與5月央行推出逆周期因子有關。

　　不過，此前人民幣對美元匯率中間價在連續11天上漲之后，連續兩日出現回落。伍戈表示，下半年中國經濟進入平穩震蕩，預計難以實現超預期反彈。市場預期跟隨高頻、低頻數據，起到了推波助瀾的作用。當下市場預期進入多空平衡狀態，難以進一步推動人民幣升值。中長期來看，人民幣繼續升值的空間有限。

　　溫彬認為，人民幣匯率繼續升值趨勢可能減弱。未來四個月，人民幣匯率是繼續向上還是向下存在很大的不確定性。

　　方正證券(8.910, -0.06, -0.67%)首席經濟學家任澤平認為，人民幣匯率走勢要分期限來看。短期來看，人民幣匯率將雙向波動，大幅升貶值的空間均不大，雙向波動符合中美兩國經濟基本面。從中期看，人民幣有升值的基礎。中國經濟新周期將持續提升企業盈利、促使股市呈現結構性牛市、提升人民幣資產吸引力；供給側結構性改革持續推進，傳統行業通過去產能提升規模經濟，新興行業通過創新發展孕育新增長點，改革紅利逐步釋放，全要素生產率不斷提高。

　　完善匯率形成機制

　　溫彬表示，未來將完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性。

　　對于人民幣匯率形成機制，國家外匯管理局副局長陸磊表示，未來匯率將更具彈性，完善以市場供求為基礎的人民幣匯率形成機制方向不會改變，將堅持優化“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制。

　　中國社會科學院學部委員、中國世界經濟學會會長余永定表示，當前經濟形勢的好轉為我國完成“8·11匯改”未完成的目標提供了有利機會窗口。建議有關部門抓住機會，盡快落實“深化人民幣匯率形成機制改革”要求，實現匯率制度由“類爬行釘住”到“浮動”的轉變。

　　業內人士表示，按央行算法，中國匯率市場化改革從1994年開始，20多年時間共進行了6次較重大政策調整，人民幣匯率浮動區間從1994年的千分之三擴大到2014年的百分之二。只要中國繼續向一個開放經濟體發展，就必然堅持市場化匯率改革方向。

　　陸磊表示，對于接下來匯改的方向，“打開的窗戶不會再關上”。

　　民生證券研究院院長管清友指出，對于過渡機制的退出和匯改的推進需要思考。當前機制在特定情況下會循環放大預期，需合理解決。非美貨幣的變動全部落實到中美匯率上，可能存在一定價格扭曲。

　　人民幣國際化展望

　　陸磊認為，未來理想的人民幣全球市場應是統一的，只是因為時差原因在不同市場交易，不會形成離岸價格和在岸價格的差異以及套利型的跨境資金流動。“真正的人民幣國際化是提高人民幣的國際接受程度。”對外經貿大學校長助理丁志杰表示，著力點應該是使用金融手段，中國以人民幣對外提供儲蓄和投資，用金融債務和資本債務的渠道實現回流，穩步推進。中國應當儲備一套對資本流入管理的政策措施。需要注意的是，管理不等于管制。

　　陸磊表示，未來會有更多市場參與主體進入我國貨幣、債券、資本市場。當前中國金融體系的特點是“新興加轉軌”，由于開放不足，規則尚無法完全與國際接軌。如果能有更多中資主體走出去、有更多外資主體進入中國市場，“散戶+羊群”的行為特征有望得到改變。