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　　引發(fā)本周人民幣對(duì)美元匯率上漲的直接因素是美元指數(shù)的走弱。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周表示，應(yīng)當(dāng)溫和調(diào)整金融監(jiān)管政策，但并未提及加息等貨幣政策。此后美元指數(shù)一路下行，目前已經(jīng)跌至92下方，為近15個(gè)月新低。受美元指數(shù)下行影響，人民幣中間價(jià)走強(qiáng)。

　　不過(guò)，本周人民幣的走強(qiáng)并不只是短期因素作用下的曇花一現(xiàn)，實(shí)際上，其近兩日走勢(shì)正是今年6月以來(lái)人民幣匯率“勢(shì)如破竹”漲勢(shì)的縮影。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)人民幣對(duì)美元中間價(jià)升值了4.35%。這輪上漲背后有多個(gè)力量的推動(dòng)，包括中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支撐、美元指數(shù)的持續(xù)走弱，以及貨幣當(dāng)局在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期方面所做出的嘗試。

　　在人民幣中間價(jià)形成機(jī)制中引入“逆周期因子”，被認(rèn)為是貨幣當(dāng)局為引導(dǎo)人民幣市場(chǎng)預(yù)期而采取的重要舉措，也是助推此輪較長(zhǎng)周期的人民幣匯率上漲的重要力量。“逆周期因子”在今年5月底推出，彼時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)美元指數(shù)持續(xù)走弱，但是國(guó)內(nèi)匯市人民幣兌美元即期匯率持續(xù)在中間價(jià)弱側(cè)波動(dòng)，可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期并未隨著美元的走弱而同步走強(qiáng)，而“逆周期因子”的推出正是為了矯正這種非理性預(yù)期。事實(shí)證明，該舉措確實(shí)向市場(chǎng)釋放出了貨幣當(dāng)局強(qiáng)烈的維穩(wěn)人民幣匯率的信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期也自那時(shí)候起逐步扭轉(zhuǎn)。在美元持續(xù)走弱的背景下，人民幣匯率走強(qiáng)順理成章。

　　實(shí)際上，2015年“811”匯改以來(lái)，國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)上持續(xù)形成的人民幣貶值預(yù)期一直未能徹底消散。就在今年上半年，大多數(shù)市場(chǎng)人士對(duì)這種預(yù)期是否能夠徹底被扭轉(zhuǎn)仍抱不確定態(tài)度。近一兩個(gè)月，人民幣匯率的走強(qiáng)、銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)以及外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)的向好等從多個(gè)側(cè)面證實(shí)，市場(chǎng)主體對(duì)人民幣匯率的預(yù)期正在發(fā)生明顯的變化。2017年7月，銀行結(jié)售匯逆差155億美元，環(huán)比下降26%；7月，遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差26億美元，連續(xù)第4個(gè)月保持順差；截至7月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額已連續(xù)6個(gè)月上升，達(dá)到30807億美元。

　　此輪人民幣匯率走強(qiáng)超出了很多業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，而人民幣匯率的屢創(chuàng)新高給市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心針。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，這種超預(yù)期的走強(qiáng)能否持續(xù)尚存變數(shù)。此輪人民幣升值主要源于美元的走弱，而美元的走弱與特朗普政府政策的不確定性存在一定關(guān)系。有分析指出，若美國(guó)總統(tǒng)特朗普所承諾的全面刺激的財(cái)政政策正式施行并發(fā)揮作用，美元會(huì)有溫和上漲的可能性，而這或?qū)θ嗣駧判纬上滦袎毫ΑＥc此同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮表和加息的進(jìn)程以及全球貨幣政策的正常化進(jìn)程，中外利差可能會(huì)收窄，這或?qū)�跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率產(chǎn)生影響。正如知名外匯問(wèn)題專(zhuān)家韓會(huì)師所言，從年初以來(lái)持續(xù)逆差的結(jié)售匯格局看，貶值預(yù)期只是大幅度淡化，但升值預(yù)期并未主導(dǎo)市場(chǎng)。

　　多個(gè)因素仍可能成為左右后期市場(chǎng)走勢(shì)的“X”因素，因此，加強(qiáng)匯率預(yù)期管理仍是今年完善匯率形成機(jī)制的核心，對(duì)此不可掉以輕心。實(shí)際上，現(xiàn)階段人民幣匯率形成機(jī)制改革并非單純的“去貶值化”，而重在增加匯率的波動(dòng)和彈性，只有讓市場(chǎng)看到人民幣匯率能夠參照“一籃子貨幣”有章法地上下波動(dòng)，匯率政策可信度才會(huì)提高，非理性的預(yù)期自然也會(huì)被打掉。屆時(shí)，即使受到外部因素影響，一段時(shí)間內(nèi)人民幣出現(xiàn)下跌波動(dòng)，也不會(huì)演變成恐慌性預(yù)期。