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      短期流動性趨緊 國債收益率持續倒掛

      日期:2017-06-14 08:48:08   來源:   點擊:
        一年期國債與十年期國債收益率倒掛現象正在逐步深化。數據顯示,從上周四開始,中債國債收益率曲線中,一年期國債收益率持續超越十年期國債收益率,并且兩者利差呈現逐步擴大態勢。這一現象在國內債市較為少見,上一次出現這樣的情況還是2013年。

        周二,央行進行了100億7天、400億28天逆回購操作。但當日500億元的凈投放并沒有對市場資金面緊張情況有太多緩解,Shibor利率全線走高。截至收盤,中債國債收益率曲線中,一年期國債收益率仍超越十年期國債,整個曲線呈現“W形”。其中一年期國債收益率為3.6138%,而十年期國債收益率為3.5754%。

        “這種倒掛現象,在資本市場上出現蠻多的,比如在美國國債歷史上曾多次出現。”國金證券(11.6100.131.13%)研究員邊泉水表示。 一般而言,這種倒掛意味著短期流動性緊張,引發短端利率快速上升,而長端利率走弱是由于擔憂經濟增長出現一些挑戰。

        不過,在國內債券市場這種情形不太常見,因為大部分時間利率傳導還是較為通暢。“目前央行流動性邊際放松,但資金面短缺情況還是存在的,因此形成了此種倒掛。”邊泉水表示。

        銀河證券研究員劉丹也持類似觀點,她認為“倒掛”現象,主要是短期資金面偏緊,導致一年期收益率高企。同時,十年期長端利率走弱傳遞出經濟基本面高峰期已經過去,未來貨幣政策轉向的空間并不大。“這點從近期十年期國債期貨大漲就可以看出。”劉丹補充道。

        上周末,監管層向市場傳遞了對流動性不必慌張和穩定預期的聲音。周一,國債期貨合約開盤便一路走強,雖然周二有所回落,但仍保留了周一的漲幅。劉丹認為,監管層的表態說明目前資金短期緊張更多是季節性和監管層主動“去杠桿”所致,并非貨幣政策轉向或者其他風險因素所致。隨著季節因素消失,未來短期資金面也有可能會有所好轉,這一倒掛現象也將弱化。

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