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　　周二，央行進行了100億7天、400億28天逆回購操作。但當日500億元的凈投放并沒有對市場資金面緊張情況有太多緩解，Shibor利率全線走高。截至收盤，中債國債收益率曲線中，一年期國債收益率仍超越十年期國債，整個曲線呈現(xiàn)“W形”。其中一年期國債收益率為3.6138%，而十年期國債收益率為3.5754%。

　　“這種倒掛現(xiàn)象，在資本市場上出現(xiàn)蠻多的，比如在美國國債歷史上曾多次出現(xiàn)。”國金證券(11.610, 0.13, 1.13%)研究員邊泉水表示。 一般而言，這種倒掛意味著短期流動性緊張，引發(fā)短端利率快速上升，而長端利率走弱是由于擔憂經(jīng)濟增長出現(xiàn)一些挑戰(zhàn)。

　　不過，在國內(nèi)債券市場這種情形不太常見，因為大部分時間利率傳導還是較為通暢。“目前央行流動性邊際放松，但資金面短缺情況還是存在的，因此形成了此種倒掛。”邊泉水表示。

　　銀河證券研究員劉丹也持類似觀點，她認為“倒掛”現(xiàn)象，主要是短期資金面偏緊，導致一年期收益率高企。同時，十年期長端利率走弱傳遞出經(jīng)濟基本面高峰期已經(jīng)過去，未來貨幣政策轉(zhuǎn)向的空間并不大。“這點從近期十年期國債期貨大漲就可以看出。”劉丹補充道。

　　上周末，監(jiān)管層向市場傳遞了對流動性不必慌張和穩(wěn)定預期的聲音。周一，國債期貨合約開盤便一路走強，雖然周二有所回落，但仍保留了周一的漲幅。劉丹認為，監(jiān)管層的表態(tài)說明目前資金短期緊張更多是季節(jié)性和監(jiān)管層主動“去杠桿”所致，并非貨幣政策轉(zhuǎn)向或者其他風險因素所致。隨著季節(jié)因素消失，未來短期資金面也有可能會有所好轉(zhuǎn)，這一倒掛現(xiàn)象也將弱化。