“近期中國機械銷售明顯增長，反映工業正在復蘇。耗電量、貸款發放及鐵輪運量均增長，反映需求復蘇。需求復蘇及PPI轉強，帶動實質及名義國內生產總值反彈。中國近期的數據顯示，經濟出現周期性的反彈。因此，我們在2017年轉為看漲中國離岸股票，轉為溫和看漲A股市場。” 荷寶亞太區股票聯席主管及中國首席投資總監繆子美表示。

　　進入2017年，全球宏觀經濟形勢似乎正在發生顯著變化，許多經濟指標都在同步回升。

　　歐元區年化通脹率2月達到2%，創下4年來最高水平；2月歐元區綜合PMI指數初值升至56.0，實際GDP增長季率錄得0.6%。

　　同時，日本內閣府3月8日公布的修正數據顯示，去年第四季度日本國內生產總值（GDP）環比實際增長0.3%，高于初次預估的0.2%，折合年率增長1.2%。

　　此外，中國2月官方制造業PMI 51.6，預期51.2，前值51.3，非制造業PMI回落至54.2，前值54.6，財新制造業PMI 51.7，前值51。

　　“多個主要市場最新數據好于預期，我們繼續看好再通脹這一趨勢。” 荷寶亞太區股票聯席主管及中國首席投資總監繆子美說。

　　全球制造業正在回暖

　　方正證券(8.480, -0.05, -0.59%)首席經濟學家任澤平在近日發布的報告中分析稱，率先產生變化的是大宗商品價格，大宗商品價格的上升預示著全球需求的回暖。2015年11月開始，國際大宗商品價格增速快速上升，CRB工業原材料指數同比增速由2015年11月的-20%迅速攀升至2017年2月的20%。大宗商品價格回暖并且持續上漲，推高了各國的通脹。同期美國CPI從1.1%上升至2.5%，歐元區調和CPI從0.2%上升至2.0%，中國CPI從1.3%上升至2.5%。

　　“我剛去了一次智利，它是最大的銅出口國。總體感受是銅價已企穩，過了低谷，大宗商品整體已進入了上漲通道，這是需求驅動的。”繆子美3月8日在媒體見交流會上表示。

　　從2016年8月到2017年2月，美國ISM制造業PMI從49.4上升至57.7，歐元區制造業PMI從51.7上升至55.4%，中國制造業PMI從50.4上升至51.6。PMI指數50為榮枯分水線，當PMI大于50時，說明經濟在發展，當PMI小于50時，說明經濟在衰退。而上述數據顯示，全球制造業正在回暖。

　　“我最近去考察了挖掘機市場，從一個經銷商那里得知30臺挖掘機以往要賣大半年，最近2天就賣完了。”荷寶中國研究總監魯捷3月8日在媒體交流會上表示。

　　自去年下半年以來，挖掘機銷量逐步走高。最新公布的2月挖掘機銷量增速更是創出了單月最高紀錄，據中國工程機械協會最新公布的數據顯示，2月份國內挖掘機銷量總數為14530臺，同比增長297.65%，遠遠超過市場預期。

　　交通銀行(6.230, 0.01, 0.16%)首席經濟學家連平此前分析稱，單從近期的挖掘機的銷量數據來判斷經濟增長就已經回暖，恐怕不足為證。他認為，挖掘機的銷量大增只是主要體現了基建的明顯擴張。

　　而在瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光看來，挖掘機行業的全面向好并非偶然，作為工程運行活躍程度的重要晴雨表，其背后實則是去年年中以來政府穩增長政策加碼，積極財政和房地產拉動投資明顯提升的效果體現。自去年三季度以來，中國基建和房地產投資對經濟增長的拉動是越來越強的。他預計基建投資仍能保持高速，進而支持中國經濟保持穩定增長。

　　中國經濟現周期性反彈

　　“近期中國機械銷售明顯增長，反映工業正在復蘇。耗電量、貸款發放及鐵輪運量均增長，反映需求復蘇。需求復蘇及PPI轉強，帶動實質及名義國內生產總值反彈。中國近期的數據顯示，經濟出現周期性的反彈。因此，我們在2017年轉為看漲中國離岸股票，轉為溫和看漲A股市場。” 荷寶亞太區股票聯席主管及中國首席投資總監繆子美表示。

　　繆子美認為，目前拉動經濟的三駕馬車——消費、投資、出口都在回暖。她分析，中國經濟自2016年起明顯反彈背后的宏觀因素包括，消費及服務業導向的新經濟正在崛起，服務業自2015年以來占中國GDP總值超過50%，為有史以來首次，并聘用了全國42%的勞動力。第二個宏觀因素是擴大基建投資和一帶一路倡議刺激需求。第三個因素是工業補庫存周期及供給側改革帶動工業復蘇。另外，全球經濟同步復蘇提振中國進出口。

　　“2017年，我們轉為看漲中國離岸股票，MSCI中國指數是2017年初至今表現最佳的指數之一，在2017年上漲空間有望超過15%，受中國經濟周期性反彈推動，指數盈利預測有望往上調整。同時，MSCI中國指數市凈率低于歷史均值；全球新興市場基金的中國持倉量處于歷史低位，這意味著上升空間較大。目前，來自國內機構投資者的南下資金正持續流入香港股市。投資主題包括消費升級、科技與創新、醫療改革、供給側改革和工業復蘇。” 繆子美說。

　　魯捷表示溫和看漲A股市場。“雖然中國貨幣政策穩健中性，但政府正擴大財政支出投資基建；資金流出房地產市場對股市有利；上海A股和深圳A股盈利向下修訂的情況已經見底，預計2017年開始復蘇；企業持續去杠桿和削減資本開始，現金流正在轉好，股票風險溢價下跌，反映風險偏好改善。建議增持行業包括消費、基建和工業、商品、互聯網及硬件等。” 魯捷說。

　　不過，繆子美表示，中國宏觀經濟仍存在一些風險，主要包括與美國可能爆發貿易戰，人民幣匯率波動及資金外流。另外全球基本面復蘇仍存在一些不確定性，包括美聯儲加息、英國脫歐談判及歐盟國家選舉等。